公司深耕润滑系统业务十余年，主营集中润滑系统，产品应用于风电领域，系全球润滑系统龙头。随公司第二增长曲线年逐渐放量，公司纯收入能力有望逐步提升。2022年公司实现盈利收入3.4亿元，2018-2022年CAGR为22%；公司2022年润滑系统/液压系统营收占比分别为88%/12%。

  2023年，风电累计装机预计达430GW，同比+17.7%，集中润滑系统作为风电系统主要设备有望同步受益。公司作为风电领域集中润滑系统的龙头供应企业，市占率将维持在较高水准；公司正拓展非风电领域的集中润滑系统市场，目前在工程机械、机床、轨交、盾构机等领域实现供货，市占率有望进一步提高。

  基于技术同源性、客户协同性，接力打造第二成长曲线年全球液压制动商品市场规模约5.2亿元。公司基于高压技术、精密加工技术，于2018年开始做液压系统的研发，2021年正式推出液压制动产品并实现盈利收入，现已实现小批量供货，预计市占率将逐步提升。公司液压制动系统产品与现存业务具有技术和客户协同性，构筑产业护城河。公司液压变桨系统已通过台架测试，现已送至挂机测试，测试通过后即可进行小批量供货，打造新增长极。

  公司为集中润滑系统有突出贡献的公司，近年来乘风电东风，开拓液压系统市场。我们预测公司2023-2025年营业收入454/595/835百万元；归母纯利润是126/155/209百万元；对应当前市值的PE分别为41X/33X/25X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  抢装潮后经营业绩下滑的风险；下游风电行业政策调整风险；产品价格及毛利率下降风险；风电以外领域开拓没有到达预期的风险。

  证券之星估值分析提示盘古智能盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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